Форум » Наши портфели » Ветка про ОФБУ (продолжение) » Ответить
Ветка про ОФБУ (продолжение)
Михаил Королюк: Итак, приступим… Прежде всего, я хочу задать рамки предстоящей дискуссии: 1. Я не вижу смысла обсуждать юридические аспекты произошедшего. Давайте не будет отбивать хлеб у юристов, «кесарю - кесарево». Мы не специалисты в этой области, по крайней мере - я. 2. Я готов обсуждать свои личные действия и не считаю разумной какую-то «групповую ответственность». Я придерживаюсь этой же позиции и в других областях. Так, призывы к покаянию за преступления сталинизма, звучащие к жителям России, к примеру, со стороны Польши, никогда не вызывали в моей душе отзвука. Интересно, как бы они отнеслись к предложению покаяться перед ксендзом за грехи соседа по улице? В силу этого я не готов обсуждать последствия ряда решений, в случае, если эти решения принимались и реализовывались, несмотря на мои категорические возражения. Основной пункт здесь – это падение фонда денежного рынка. Таким образом, что можно и нужно обсуждать? Наблюдая за обсуждениями в интернете, я пришел к выводу, что (с учетом наложенных выше ограничений) есть смысл проводить обсуждение в двух плоскостях: «честно» - «не честно» и «квалифицированно» - «не квалифицировано». Далее я изложу свою позицию по этим двум вопросам. 3. Необходимо так же наложить ограничения на стиль обсуждения. Я всякого начитался за эти месяцы в интернете… Я, в основном, не обижался. По двум причинам: во-первых, у людей есть объективные основания для недовольств. Во-вторых, я понимаю, что форма проявления недовольства задается общим культурным уровнем людей. Не столько вина некоторых, сколько беда, что этот уровень культуры находится ниже уровня городской канализации. Однако это мое понимание отнюдь не означает, что я намерен мириться с «гоблинским» поведением здесь. Желающие участвовать в разговоре должны научиться делать этот корректно, пусть даже им придется совершить над собой значительные усилия. Кстати, значительная группа людей вела себя в случившейся ситуации более, чем достойно, и я искренне ими восхищался и даже испытывал за них гордость. Теперь переходу к обещанному изложению своей позиции. 1. «Честно-нечестно». Я довольно много писал и говорил. Если кто-то считает, что я говорил неправду, то достаточно предъявить мне мои слова и выявившееся впоследствии их расхождение с действительностью. Алан Гринспен сказал однажды хорошую фразу: «Если вам показалось, что вы меня поняли, значит, я неправильно выразился». Перефразируя этот перл, я заявляю, что «Если вам показалось, что я вас обманывал, значит, вы меня неправильно поняли (или вам хотелось меня неправильно понять)». Еще один возможный вариант – обычные описки, такое тоже бывает. Давайте, если есть вопросы, разбираться по каждому случаю. 2. «профессионально – не профессионально». Были ли допущены ошибки вообще и мною в частности? Да безусловно. Недавно я написал для владельцев банка довольно подробный анализ управленческих ошибок, допущенных в ходе развития проекта. Получился не один, не два и не три пункта. Некоторые ошибки стали очевидны сейчас, постфактум. О некоторых мы были осведомлены, имели планы по их коррекции, однако не успели эти планы реализовать. Однако ни одна из этих управленческих ошибок не являлась причиной произошедшего с семейством фондов. Они мог ли бы аукнуться потом, если бы мы их не выявили вовремя и не откорректировали. Все произошедшее с фондами сводится в итоге к одной банальной вещи – падению пирамид РЕПО в российских облигациях в условиях наступившего кризиса ликвидности. Если бы не было РЕПО, не было бы кризиса в фондах. Отсюда два вопроса: «Была ли возможность закрыть РЕПО до наступления кризиса ликвидности»? Возможность была, но чисто теоретическая. В реальности мы начали распродавать бонд с апреля месяца, исходя из мнения о том, что 2008 год будет плохим для облигаций как для класса активов. Только в августе на уже неликвидном рынке было продано на миллиард рублей. С учетом объема наших позиций для того, что бы разгрузить пирамиду РЕПО в бонде до наступления кризиса ликвидности в сентябре, нам надо было агрессивно их разгружать (лить в рынок неделю за неделей) с января месяца. Однако что в январе 2008 года могло послужить рациональным обоснованием для столь агрессивных действий, приводящих к очевидному ухудшению текущих результатов фондов? Реально пирамида РЕПО может быть завалена только достаточно длительным кризисом ликвидности. Были ли в январе 2008 года основания ждать кризис ликвидности в России? Учтем при этом, что одно дело говорить о чем-то, и совсем другое – делать на это ставку деньгами. В общем, я думаю, что здесь не было профессиональных ошибок. Тактически действовали правильно и профессионально. «Было ли включение технологии РЕПО профессиональной ошибкой?» Для меня очевидно, что в фондах реализовался редкий риск. Приведу аналогию. Что говорят человеку, впервые покупающему автомобиль? Правильно, говорят «бери подержанную, все равно побьешь». Никто не говорит «не бери машину, на ней можно погибнуть». Люди склонны игнорировать редкие риски. Я проигнорировал возможность реализации редкого риска – кризиса ликвидности – ради возможности получения нескольких дополнительных процентов дохода в фондах. Решение о включение РЕПО в структуру индексных фондов было моим, и я несу за него полную моральную ответственность. Сейчас очевидно, что это решение было неудачным. Было ли оно непрофессиональным? Я думаю об этом постоянно, и до сих пор у меня нет на него однозначного ответа.
Михаил: Я сейчас начальник отдела управления активами и аналитической поддержки "Солид". Вот здесь в рамках ИДУ воспроизвожу часть пользовавшихся популярностью старетигий (http://www.solidinvest.ru/razdel/274.stm).
Юлия: Жалко, что вложила в фоны Юниаструм банка как раз почти 500 000 руб (точнее 480 тыс) на падающем рынке. Индекс РТС 1550 пункт от максимума 2400 пунтк. Имею убыток 94% (осталось 20 тыс). Далее удачно вложила на мин в Сбербанк 15руб. за акцию имею 560% прибыли. Через полгода буду иметь в наличии как раз снова полмилиона, может быть попробую еще раз в СОЛИД
mighty777: Михаил, очень интересно, спасибо. По Вашим стратегиям минималка 500 тыс.? Договор с российской компанией? Неохота с валютными переводами связываться. Насколько это серьезно у Солида? Планируют в розницу идти? Заранее благодарен, если ответите.
Михаил: 300 тыс. по западным стратегиям минимум обозначен. Договор с кипрской компанией - Solid Financial Service. Это дочерняя компания Солида, реально работающая на Кипре (штат там ~ 10 человек), имеющая лицензию кипрского регулятора на брокерскую деятельность и деятельность по управлению активами, одна из, кажется, трех реально работающих российских компаний такой направленности. Деньги можно рублями, мы отконвертим сами. Насчет серьезности - надеюсь что да. Владелец Солида имеет отчетливое желание этот бизнес развивать. В розницу м.б. потом через ПИФы, когда станет яснее с регулированием.
voland: Михаил Вы читали вот это: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2010/02/15/225583. Если нет прочитайте. Это выводы Счетной палаты по результатам проверки действий ФСФР, Юниаструмбанка и Ютрейда в 2008. Получается обманули Вас ваши юристы
Михаил: 1. Читал. Юрист оценивал юридическую чистоту - можно или нет фондам покупать векселя этой конкретной компании. Вывод что "можно" - не оспорен ни в коей мере. 2. Что касается "неплатежеспособности" ютрейда, то я лично испытываю большие сомнения относительно этого тезиса. Я знаю точно один факт: когда еще все было хорошо (кажется, начало 2008 г), проводилась независимая оценка стоимости Ютрейда как бизнеса. Точную сумму результата я не помню за давностью и отсутствием прямой заинтересованности в этой оценке, однако речь шла о сумме в несколько десятков миллионов долларов. Более того, я точно знаю, что Ютрейд генерировал достаточного размера прибыль, т.к. менеджмент компании бонусировался от чистой прибыли и бонусы они получали очень даже приличные.
Михаил: вот и разъяснилось: СП применила при проверке давным давно не действующее постановление Правительства аж от 1994 года:).
Гость: Михаил, а вы уже произвели возврат излишне уплаченного НДФЛ ? Или у вас и у вашей жены в фондах Юниаструма в итоге не было убытков?
secocephou1974:
полная версия страницы